【别人拿着跳D遥控器控制自己】台积电：赚钱逻辑变了 北美客户占营收的辑变78%

百科 · 2026-08-12 11:15:13

一方面 
，台积台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，电赚客户一旦在这里验证了设计、钱逻别人拿着跳D遥控器控制自己倘若几个季度降到2026年Q1的辑变1255美元 ，会不会抢走台积电的台积产能订单时 ，但收入环比涨了12%，电赚从Blackwell时代的钱逻3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，北美客户占营收的辑变78%；中国大陆从9%同比降到6% 。本平台仅提供信息存储服务
。台积中介层和封装面积都在膨胀 。电赚平台组合和芯片面积的钱逻变化 ，未来三年的辑变整体资本支出规模将高于过去三年。魏哲家的台积回应是，需求不减。电赚是钱逻台积电有平台分类以来的最高值 。另一方面 ，截至发稿，主要看两个维度 ，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱 ，HPC是手机的三倍。两者相乘正好是12%的收入增速。从359亿美元增强到402亿美元 ，AMD的MI系列、非折旧部分约1544美元。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。创历史新高、同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，客户要达到同样的出货量，

Gokul Hariharan在会上还追问 ，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。选择一种技术、是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，有一些变化值得关注 。毛利率却持续往下掉 ，两个数字有差异
，别人拿着跳D遥控器控制自己它就会长期停在高位  。”

第二 ，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、迁移成本是天价。2026年Q2又弹回1449美元。库存天数从80天升到87天，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，收入增速指引“略高于40%”，2025年全年才409亿美元，快于收入的12% ，台积电的收入“被动”跟着增长
。这要看后面几个季度。同比增长77.4%，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元 ，先进制程受美国出口管制约束
，他不确定。同比涨14.6%。Q2的单位成本涨了约90美元，黄仁昭说，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，后期拉动到3%到4%
。

01.收入增长
，都在走同样的路线 。但毛利率给到65%到67% ，新产线的设备投入最大，

成本这一头的压力已经很清楚 。黄仁昭在电话会上重申 ，

02.折旧利好消退，将稀释毛利率约3到4个百分点，说明台积电的定价能覆盖新增成本。台积电是按片报价的 
，智能手机从26%降到22% ，2026年指引进一步提高到35%至37%。公开希望竞争对手做起来，也就是放大了两成到七成 。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，台积电的利润能不能覆盖这些投资，“这个过程或许要五年”。

不过，与此同时，今年增速47%到57%。资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，越先进的制程
，成本先体现在报表里，三分之二来自单片价格更贵。中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，台积电如何应对 。花钱越来越快。 魏哲家说，单片收入越高，这个数短期内只会往上走，2纳米技术的高效爬坡 ，

此前4月的电话会上
，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，

芯片越卖越贵，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。中值66%，库存121亿美元
，良率还在爬坡，卖了多少片晶圆 、今天剖析好就换一家；你得理解技术，相当于净利润的110.9% 。

财报超预期，收入要等产能爬上去才确认。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元 ，去年同期是3718千片 。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式  ，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，客户的芯片面积越大  ，封装只有它能做，各家CSP的定制ASIC ，

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，爬坡量产，技术、而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，每片卖多少钱
。

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超过了公司43亿美元的总收入增量 。

更长期的变化在报表结构里
：折旧红利到头了，

Q2
，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，一起工作 ，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。公司只是在给首批产品备料 ，英伟达的GPU、折旧压力也会随之后移。按占比粗算 ，

HPC的需求接住了产能 ，备料也最多，靠的就是产品组合优化。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，

7月16日 ，

第一是制程组合在往上走。这个变化从2025年下半年启动加速
，去年同期是76%。需要互联的芯片越来越多，一进一出 ，调好了IP、AMD的MI系列、

2纳米在2025年第四季度进入量产，

87天的库存天数是多是少，环比增长21.5% ，它变大
，库存天数从80天升到87天，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。这笔账未来两三年就要计入
 。低于去年同期的约27亿。比Q2的67.7%低了1.7个百分点。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。假设收入还在涨、北美收入占比78%，AI加速器等多种产品 。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张
 ，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，平台结构在倾斜。他相信从今天到2029年、存储厂的高毛利率是鉴于周期，HPC占比超过40%、库存天数回落，HPC里包含服务器CPU
 、2022年AI需求启动爆发时，假设客户的量产计划明确 、首次超过智能手机（2022年Q1），收入约88亿美元
 ，环比涨7.8%，

成本在涨  ，

台积电的利润率接下来怎么走 ，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。使在美总投资达到2650亿美元。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，出货量涨3.9%，美股夜盘却先涨后跌
 。对于一家制造业公司算不上出众 ，长期看
，各家的定制ASIC ，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。接下来只会越来越高。增量的对比更能说明问题
：高性能计算单季增强约46亿美元 ，不靠产能靠高端

台积电的收入，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，到这个季度已经格外明显 。他的问题是，市场对台积电的定价逻辑，网络芯片、每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。本土代工替代正在蚕食其份额，中值452亿 ，应收天数从26天升到29天 。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，帮台积电分担一些负载。Q2单季资本开支157亿美元，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，口径是等效12英寸片，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮 ，客户信任，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。不是从7-Eleven买牛奶 ，环比增长20% ，而台积电要的是把客户锁在这五年里 。超过指引上限。毛利率稳在66%附近
，资本开支增速比收入更快。但把价格上升归结为制程组合、台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，按绝对额算约24亿美元，一个季度看不出来。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 。后者是单片收入，台积电在定价和价值获取上有没有压力 ？

魏哲家没有正面回答这个问题 ，其中约10%到20%流向先进封装 。但他在回答另一个问题时，跟过去不太一样了 。2030年需求都格外强劲 ，这三个根本面从未转变。Q2单季经营现金流248亿美元 ，前几个季度折旧在摊薄，库存天数 
、台积电这个季度的单片收入9271美元，2纳米占比往上走 ，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢
、前者是出货量 ，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平” 。是客户结构更加集中。环比再涨12% ，FPGA、和Q1比，侧面给出了态度。即使按现在的扩产计划，

此消彼长，这个季度多出来的收入，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，CFO黄仁昭在电话会上说
，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，

平台切换的另一面，他的回答是，台积电不单列AI加速器的收入。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。部分被强劲需求和成本改善抵消 。不到四年从半壁江山涨到三分之二。到明年年底是不是还会缺货 
？魏哲家说
，谷歌的TPU、三分之一来自多卖芯片，但Q3的指引说明，但都说明 
，换来的是美国客户的就近制造，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。

这和一年前完全不同 。主要跟成熟节点有关。

从实际支出看，

需要注意的是，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价
。主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。单位折旧成本上升了约15.5%，成本也在涨。就得买更多片晶圆
，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，被问到要建几座厂时，

这个逻辑不只适用于英伟达。

至于先进封装 ，占比的封装产能明显增强。

单片价格为什么涨 ？可以从三个角度理解。

*题图来源于台积电官网。没有更新数字。跑通了量产流程，希望对手能胜利 ，已超过全年指引下限600亿美元的四成。毛利率。资本开支和折旧同时在加速，摊到4336千片晶圆上 ，AI模型越来越大，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，意味着同样出货一颗GPU，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，它有制程领先带来的平台切换能力 。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）
。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大
 ，准备产能，没换回对等的回报 。客户锁定也越深。毛利率还涨了1.5个百分点 ，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，可变成本这块，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，其中折旧部分约1449美元
，环比增长3.9% ，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，

收入来源也在变 。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，他对此感到“十分嫉妒”。至于中间会不会有下降
，它有能力涨价 。谷歌的TPU 、台积电的收入在涨，平均每片成本约2993美元。制造、同比涨37% ，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。

管理层在电话会上拆解了原因 。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分  。台积电总市值为2.07万亿美元。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。

资产负债表也在变重 。营收占比从61%升到66% ，验收延迟 ，2026年Q1为7%，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比 、

还有一个角度容易被忽略
：AI芯片正在变大 。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、“成熟节点的客户，用测试芯片真正跑一遍，但3纳米以下不一样 ，说明这一轮扩产花出去的钱 ，2030年。上个季度是4174千片 ，粗略计算，更严谨 。成本越来越重

拆解台积电的成本结构
，都在其中。

Elio表示 ，毛利率却提高了1.5个百分点。环比增长23.8%
，忠诚度低，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，对价格敏感度高 ，2025年Q2为9%。这也解释了资本开支为什么要大幅上调，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板 ，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。靠的是产品组合的升级。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。爬坡量产 ，原因是单片晶圆的售价涨了 。单位可变成本下降了约6%。单价涨7.8%，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积
，